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全球金融市场暴跌对钢价影响

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全球金融市场暴跌对钢价影响

受欧美多重利空消息的影响,上周国内外金融市场大幅下挫,道琼斯工业指数单周跌幅达6.41%,为今年以来的单周最大跌幅;LME主要品种(除LME铝外)单周跌幅均超出10%。国内商品期货市场也未能幸免,9月23日,上海期货交易所主要有色品种主力合约全线跌停。而对于钢材市场来说,之前市场关于金九银十的期待彻底落空,仅上周一周,唐山地区Q235方坯的跌幅达到170元/吨,螺纹钢和线材的全国均价也分别下跌121元/吨和102元/吨。总体来看,目前市场利空因素占据主导地位,欧债危机在短期内难以改善,美元成为唯一避险工具,期铜破位对人们心态的负面影响较大,由此会造成国内钢材市场在短期内市场难有起色。

    一、金融市场暴跌的主要原因

    1.欧美经济整体放缓,全球经济“二次探底”概率增大

    今年二季度以来,欧美经济持续放缓。美国8月份非农就业惊现零增长,为二战后首次,消费和房地产市场持续低迷。继标普下调美国主权债务评级后,21日穆迪下调美国三大银行(美国银行、花旗银行和富国银行)的债券评级。市场美国经济重现衰退的担忧正在逐步加剧。欧洲方面,二季度经济增速大幅放缓。各主要领先指标在创新低,9月份欧元区综合PMI自09年8月以来首次跌破50(为49.2)。随着欧元区各国财政紧缩力度的加大,欧元区各国的经济增速将会持续放缓。

    2.美联储推出4000亿元“扭转”操作,QE3预期落空

    考虑到国内通胀压力和债务问题,美联储在9月的议息会议中并未推出QE3,而是采用“扭转”操作(2012年6月底,购买4000亿美元期限在6至30年的国债,同时卖出等量的期限在3年以内的国债)的方式刺激经济。这有助于压低中长期利率,提振房地产消费和投资。但同时会推高短期利率,进而推动美元短期走高,抑制大宗商品价格的上行。自21日美联储议息声明公布后,美元指数最高上冲至78.80,这成为本周最后两天金融市场急剧下挫的一个重要原因。

    3.国内经济增速放缓,货币政策短期内难言放松

    在宏观政策紧缩的背景下,国内经济增速持续放缓。尽管1-8月固定资产投资继续保持平稳增长,但路运输业投资同比下降达到15%。房地产方面,8月份当月房地产开发投资和新开工面积均出现回落,预示后期房地产投资可能进一步放缓。同时,在严厉的调控政策影响下,一线城市房价开始逐步回落,8月份新建商品住宅价格指数环比下降和持平的城市大幅增加。后期随着二三线城市限购令的出台,商品房销售面积有望进一步下降。

    货币政策方面,8月CPI小幅回落,但主要是由于翘尾因素大幅下降所致。9月份在节假日因素的影响下,食品价格可能会继续保持上涨态势,且政府也继续强调把调控通胀作为政策首要目标,稳定通胀预期,因此下半年货币政策仍将维持偏紧的态势不变。

    二、金融市场的暴跌对钢材市场的影响

    从国际市场方面来看,QE3预期的落空有助于美元短期走高。同时,在欧债危机愈演愈烈的情况下,主要发达经济体可能会陆续推出宽松政策刺激经济。目前,瑞士央行通过超常规手段干预汇市,英国央行推出QE2的可能性在逐步加大,日本央行未来也可能对日元过度升值进行干预。因此,未来美元有望继续保持强势。美元汇率的上行会导致以美元计价的铁矿石价格的走弱,从而带动国内钢材市场继续下跌。从图1中也可以看出,美元汇率和进口矿价格具有明显的负相关性,且进口矿价格变化滞后于美元汇率的变化。预计接下来一段时间,在钢价弱势运行美元持续走高的情况下,进口矿价格可能会继续向下调整,幅度约在10-20美元左右。
 


    资料来源:MRI

    同时,外围金融市场的持续下跌也会打压国内螺纹钢期货的价格,从而带动现货市场进一步下跌。从图2中可以看出,自9月初以来,螺纹钢现货和期货价差逐步拉大,目前已经达到435元/吨的高位。未来随着螺纹钢期货的下跌,现货市场仍然存在进一步下行的空间。

    图2 螺纹钢期货和现货走势图
 


    资料来源:上期所,MRI

    从国内钢材市场来看,供需失衡问题依然严重。今年以来,国内粗钢日均产量基本维持在190万吨以上的高位。与此同时,钢铁主要下游行业基本呈弱势运行态势。房地产调控政策的持续紧缩将使得未来商品房销售面积进一步下滑。而今年1-8月保障房开工率已经达到86.8%,其中5个地区已经超过100%,未来保障房建设对长材需求拉动的边际效应在逐步减弱。家电下乡销量同比环比均出现下降。机械行业产销增速继续下滑,但势头有所减缓。各行业中现较好的是8月份汽车产量反季节性回升,这也是冷轧价格保持坚挺的一个重要原因。总的来说,未来几个月国内钢材产量仍将处于高位,而下游需求的恢复难超预期,市场供需矛盾短期内很难得到解决。

    综上,目前市场上利空因素占据主导地位,欧洲债务危机进一步加剧,国际经济减速已成定局;国内经济增速继续放缓,通胀压力仍较大,预计货币政策仍难言宽松。供需方面,钢材市场需求不振供给高企,短期内供需矛盾难以得到结局。成本方面,铁矿石价格松动,成本支撑力度减弱,后期随着美元汇率的走高,外矿价格仍有10-20美元的下跌空间。基于上述分析,我们认为国内钢材市场弱势运行的格局仍将延续。来源:我的钢铁

点击次数:  更新时间:2011-10-06 08:26:44  【打印此页】  【关闭
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